半導體股狂飆背后藏隱憂 基金經理警告：水資源風險被錯誤定價

半導體股投資者面臨著一個日益嚴重的行業估值威脅:長期缺水。

資產管理公司Abrdn 亞洲股票高級投資主管David Smith表示，對該行業來說，目前沒有什么問題比水更緊迫了。

他表示:“半導體公司的水資源管理一直是我們最關注的領域之一。”“就運營成本而言，水的成本可能要低得多，但也會對持續經營構成威脅。”

然而，作為一個風險類別，它“沒有得到應有的重視，”Smith表示。這不僅僅是一個“小眾”的ESG問題。“這是一個重大風險。”

半導體公司面臨缺水風險

智通財經APP了解到，持有臺積電(TSM.US)和阿斯麥(ASML.US)股份的Abrdn并不是唯一持這種觀點的機構。摩根士丹利分析師警告稱，人工智能等需要大量水資源的技術將面臨短缺和緊張局勢，而氣候變化和極端高溫使獲取水資源比以往任何時候都更加不穩定。

制造半導體是最耗水的行業之一，每美元耗水約1869立方米。摩根士丹利指出，這仍然比公用事業的用水量少得多，但比紡織品和數據中心的用水量要多得多。

臺積電已經設定了目標，但未能達到2019年的用水目標。目前，臺積電正致力于到2030年將單位用水量較2010年減少30%。

隨著氣候變暖，實現這些目標變得越來越具有挑戰性。Bloomberg Intelligence估計，全球變暖和厄爾尼諾等天氣因素可能影響“供水的穩定性”。

臺積電與同行的耗水量比較

Bloomberg Intelligence分析師Charles Shum和Sean Chen在8月的報告中表示，去年臺積電每個晶圓掩膜層的用水量上升了14.5%，損害了該公司實現節水16%目標的努力。

臺積電在一份聲明中表示，公司“非常重視”水資源管理。臺積電表示，在投入了“相當大的努力”后，現在該公司回收了近90%的水。臺積電表示，亞利桑那州的工廠也在采取類似的措施。

在關注環境、社會和治理指標的投資者中，臺積電仍然是一家非常受歡迎的公司。Bloomberg匯編的數據顯示，780只ESG基金直接持有臺積電股票，占已發行股票的比例略高于6%，價值273億美元。

但也有一些明顯的例外。全球最大的氣候基金之一在7月底沒有持有臺積電股票。該基金由Nordea Asset Management管理，遵守歐盟最嚴格的ESG規則。

香港Robeco的投資組合經理Vicki Chi表示，她和她的團隊已經調整了半導體資產的估值，以反映水資源短缺。

Chi表示，對這些風險進行篩查意味著作為投資者“實際上獲得了一個良好的開端”。

與此同時，投資者往往被蒙在鼓里。摩根士丹利表示，包括ASML、英偉達(NVDA.US)和博通(AVGO.US)在內的許多半導體公司都沒有公布可量化的水資源目標。

受益于人工智能熱潮，半導體股飆升。隨著納斯達克全球半導體指數今年迄今上漲約40%，一些投資者開始尋找潛在的突破口。對于行業中表現最好的幾家公司來說尤其如此，英偉達股價今年的漲幅超過了200%。

人工智能熱潮推動半導體股飆升

廣泛沖擊科技行業

水資源問題正在更廣泛地沖擊著科技行業。在西班牙，Meta Platforms(META.US)投資10億歐元(合10.7億美元)建設數據中心的計劃遭到當地居民的反對。目前西班牙正面臨日益嚴重的干旱和火災，這使供水問題成為一個具有政治爆炸性的話題。

在荷蘭，微軟(MSFT.US)去年引發眾怒，因為有報道稱，該公司在當地的一個數據中心設施的用水量是此前披露的最大用水量的四倍多。

“當你在一個缺水的地區經營時，如果你把所有的水都吸走用于自己的生產，這對當地居民來說是不利的，那么你就不會很受歡迎，”Abrdn的Smith表示。“因此，這是我們與公司就如何管理這一問題進行討論的一個重要部分。”

Robeco的Chi表示，到目前為止，她為反映水風險而進行的估值調整是適度的。這是一個“對公司估值自下而上的調整過程，而不是對所有半導體公司進行某種折扣。”但她表示，管理水資源風險會增加成本，從而侵蝕利潤。

她表示，水資源管理的資本支出是一個需要監測的關鍵指標。